BORSAGUNDEM.COM ÖZETÄ°| – DIÅž HABERLER SERVÄ°SÄ°
Küresel piyasalar ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) Bitcoin borsa yatırım fonlarını (ETF) onaylamasını tartışıyor. Birçok Bitcoin destekçisi kararın kripto paralara doping etkisi yaratacağını savunsa da MarketWatch yazarı Mark Hulbert söz konusu kararın alım için deÄŸil satış için bir fırsat olduÄŸunu belirtiyor.
SEC kararıyla birlikte Bitcoin ETF’lerini emeklilik fonlarına dahil etmek seçeneÄŸi de mümkün oldu. Ancak Hulbert’e göre yatırımcıların dikkate alması gereken bazı unsurlar var:
Ohio Eyalet Üniversitesi'nde finans profesörü olan Itzhak Ben-David'e göre, SEC'in kararının ardından bitcoin'e şüpheyle yaklaşmanın belki de en belirgin nedeni, bir Bitcoin ETF'sinin ortaya çıkmasının normal şartlarda kripto para biriminin temel değerini değiştirmemesi gerektiğidir.
Ben-David açıklamasında, “Bitcoin’in fiyatının bir ETF olup olmadığına deÄŸil gerçek deÄŸerine dayanması gerekir. Bitcoin'in fiyatının bir ETF'ye baÄŸlı olması, fiyatın spekülasyon yapan yatırımcı kalabalıklarının büyüklüğüne ne derece baÄŸlı olduÄŸuna ve muhtemelen fiyatın gerçek deÄŸeri göstermediÄŸine iÅŸaret eder” ifadelerine yer verdi.Sonuç olarak hem yeni ETF’lerin hem de Bitcoin’in önümüzdeki günlerde ve haftalarda düşmesi finans profesörüne göre oldukça muhtemel.
Ben-David, tahminini geçen yıl Review of Financial Studies'de yayınlanan bir çalışmaya dayandırıyor. "ETF Alanında Dikkat Çekme Rekabeti" başlığını taşıyan araştırma Ohio Eyalet Üniversitesi'nden Byungwook Kim, İsviçre'deki Lugano Üniversitesi'nden Francesco Franzoni ve Villanova'dan Rabih Moussawi ile birlikte yazıldı.
AraÅŸtırmacıların argümanı, özel ETF saÄŸlayıcılarının yeni ürünler tasarlarken yatırımcıların heyecanlandığı alanlara odaklama eÄŸilimleri gösterdikleri. Bu pek ÅŸaşırtıcı deÄŸil. Zira az sayıda yatırımcının ilgilendiÄŸi bir ETF'yi piyasaya sürmek fon ÅŸirketleri için ticari açıdan mantıklı olmaz. Bununla birlikte, söz konusu eÄŸilim, ETF’ler piyasaya sürüldüğünde kaynaklarının aşırı deÄŸerli menkul kıymetlere yatırılmasını muhtemel kılıyor.Hulbert özel bir ETF’nin ortalama bir geniÅŸ ölçekli ETF’ye göre önemli ölçüde daha zayıf performans gösterdiÄŸine dikkat çekiyor. Bu düşük performans dönemi fonun lansmanından sonraki en az beÅŸ yıllık süreyi kapsıyor.
Yatırımcı talebi halihazırda Bitcoin ETF’leri için ciddi engeller oluÅŸturuyor. Ancak kripto paraya baÄŸlı bu ETF’lere yönelik baÅŸka bir sorun daha var. SEC kararının ardından Bitcoin fiyatlarında görülen rali yatırımcıların Bitcoin konusundaki duyarlılığının ‘köpüklü’ olduÄŸunu gösteriyor. Ben-David bu durumu bir "ters nedensellik kanalı" olarak adlandırıyor:
“Yatırımcıların zaten ÅŸiÅŸirilmiÅŸ olan Bitcoin talebine yanıt veren bu yeni ETF'lere ek olarak, Bitcoin’in kendisi de bu ETF'lerin oluÅŸturulmasına daha da yükselerek yanıt veriyor. Bu tür geri bildirim döngüleri genellikle büyük düşüşlerle sonuçlanır.”
Bitcoin’in adil deÄŸeri
Piyasalardaki herhangi bir varlığın adil deÄŸerine ulaÅŸmak zordur. Ancak özellikle Bitcoin söz konusu olduÄŸunda bir analistin adil deÄŸeri tahmin etmek için göz atabileceÄŸi ÅŸirket bilançoları veya temettüleri yoktur. Ancak Hulbert “Metcalfe Yasası” olarak adlandırılan bir yöntemle yakın bir deÄŸer oluÅŸturmaya çalışıyor.
Bitcoin’in aşırı deÄŸerli veya çok ucuz olduÄŸu dönemleri baÅŸarılı olarak belirleme konusunda iyi bir sicile sahip olan bu yöntem ÅŸu anda Bitcoin’in gerçeÄŸe uygun deÄŸerinin mevcut fiyatından yaklaşık dörtte bir daha ucuz olduÄŸunu gösteriyor. Hulbert tüm bu sebeplerden dolayı yeni Bitcoin ETF’lerinin önümüzdeki beÅŸ yıl içinde düşük maliyetli geniÅŸ ölçekli bir endeks fonunun gerisinde kalmasının daha yüksek bir ihtimal olduÄŸunu belirtiyor.
Editor : Åžerif SENCER
